Uudised

Franc, SNB & Euro-Peg: Kas Šveitsi keskpank suudab hoida ülemmäära?

Need for a Backstop for Greece Rises as Two Lenders Ask for Liquidity Help (November 2018).

Anonim
Šveitsi keskpank astus enneolematu sammu frangi nõrgenemise suunas, kuna see kehtestati 6. septembril 2011 tagasi 1, 20 franki euro kohta. Liikumine järgnes mitme aasta jooksul ebaõnnestunud püüdlustele valuuta devalveerimiseks. Sõnumit viidi koheselt läbi skeptikutele kriitika, kes ei usu, et selline ülemmäär on jätkusuutlik. Kas sekkumine õnnestus ja mis veelgi olulisem, kas keskpank suudab tulevikus euro-pangat säilitada?

Franki kukkus peale pingutuse kasutuselevõttu, kuid see hakkas kohe tõusma. Tõus oli väga aeglane, kuid püsiv. Aprilli suunas Swissie lae alla. Tegelikult purustas valuuta 1. aprilli 5. kvartalis 5. juunil selgitas Šveitsi keskpanga juhatuse esimees Thomas Jordan.

Vaatamata kauplemissüsteemidele pandud SNB-i pakkumistele tehti mõned isoleeritud tehingud alla 1, 20 CHF euro kohta. Paraku ei jõudnud parim võimalik euro vahetuskurss turul alla minimaalse 1, 20-Šveitsi frangi vahetuskursi. Seega võib lühikese ajaga täheldada seda, mida nimetatakse segmenteeritavaks turuks, kus tehingud sõlmiti madalama hinnaga. See olukord kõrvaldati vaid mõne sekundi jooksul arbitraaži vahendusel.

Jordaania selgitas, et keskpank ei saa reguleerida reguleerimata valuutaturge, kuigi SNB võib neid kaubelda ja mõjutada oma vastaspoolte kaudu, mis koosnevad rohkem kui 100 pangast. Šveitsi keskpank oli jätkuvalt pühendunud piiride säilitamisele ja frank ei saanud alates sellest ajast üle lüüa.

Teine põhjus oli uskuda, et pulk võib olla hüljatud. SNB eelmine esimees Philipp Hildebrand lahkus oma ametist pärast skandaaliga, milles osales tema abikaasa, kes kaubeldes väidetavalt siseringiteavet kasutades. Hildebrand oli euro-pingliarhitekt ja võisid arvata, et keskpank loobub ülemmäärast. Asutati uus esimees Thomas Jordaania ja spetsialistid, kes analüüsisid oma käitumist, ütlesid, et ta on palju julgem ja altid sekkumistele, mis eelmise panga juht. Tõepoolest, Jordaania kordas lubadust hoida ülemmäära mitu korda, sealhulgas tema avaldust pärast viimast poliitilist kohtumist. Veelgi enam, ta kaalub isegi kapitali kontrollimist, kui võlakohustused Euroopas oluliselt halveneksid.

Ülemaailmse majanduskasvuga seotud probleemid on kasvamas, nõudlus ohutuse tõstmiseks ja Forexi turuosalised kahtluse alla seos jätkusuutlikkusega. Kas SNB hoiab lakke puutumata? Nagu tavaliselt juhtub, on selles küsimuses arvamused jagatud.

Deutsche Banki George Saravelos väidab, et keskpangal on "piiramatu tulepõru põranda kaitsmiseks". Tegelikult arvavad üsna vähesed majandusteadlased, et SNB peatab oma trükipressi ainult siis, kui ta seda vajalikuks peab. Michael Sankowski esitas teise argumendi. Ta arvas, et peamine frangi tugevuse põhjus oli euro kapitali väljavool Šveitsi vääringus. Euro nõrgenemine võib aidata eurotsooni majandustel konkureerida maailmaturgudel, leevendades mõningaid piirkonna probleeme. Järelikult võib kapital hakata voolama vastupidises suunas.

Kuid tundub, et valdav enamus analüütikud ei usu SNB võimesse säilitada pingut pikka aega. Nende hulka kuulub ka Morgan Stanley tegevdirektor Ronald Leven. Paul Meggyesi, JPMorgan Chase'i valuutategur, ütles:

SNB mesinädalad on möödas. Meil on mugavam ennustada põranda lõplikku kadumist … kui niisuguse nihke ajastamine.

Steven Jakobsen, Saxo Banki peasekonomist, esitas mitu põhjust, miks SNB võeti ülempiiri kaotamiseks, sealhulgas inflatsiooni tõus, Šveitsi majanduse suutlikkus tulla toime tugeva valuutaga ja sekkumise potentsiaal saavutada 100 protsenti Šveitsi bruto kodumaine toode. Deflatsiooniline surve oli üks peamistest põhjustest, miks keskpank kehtestas ülemmäära ja selle puudujäägi oht väheneb, mistõttu panga stiimul pidada kinni. Rahvamajanduse osas tõusis SKP sellel aastal pidevalt, näidates, et Šveits on tõepoolest jõulise majanduskasvu suunas. See toetab arvamust, et tugeva valuuta oht oli ülehinnatud. Mis puudutab kapitalikontrolli, siis enamik eksperte arvab, et sellised meetmed ei osutunud kunagi tulemuslikuks ning lisaks ei ole rahvusvaheline üldsus tõenäoliselt sellist ähvardavat valuuta manipuleerimist rahul. Juba on juba palju hääli, mis võrdlevad Šveitsi Hiinaga.

Niisiis, kas Šveitsi keskpank hoiab euro-pangat? Loomulikult on see 100-protsendilise tagatisega raske ennustada. Nagu öeldud, usuvad paljud eksperdid, et pank ei suuda või tõepoolest ei taha säilitada pikaajalist ülempiiri. Kuid paljud analüütikud ei julge ennustada, millal täpselt SNB lahkub. Praeguseks on keskpank endiselt oma strateegiaga pühendunud, kuid vähemalt lõpetas rääkimise ülempiiri tõstmisega.

Kui teil on Šveitsi franki puudutavate küsimuste, kommentaaride või arvamuste kohta, võite neid postitada, kasutades allpool olevat kommentaarivormi.