Tuletisinstrumentide mõistmine - valestab, valutab ja kurat valutab -5

Calculus I: Derivatives of Polynomials and Natural Exponential Functions (Level 3 of 3) (Juuni 2019).

Anonim

Eelmine peatükk: Püha Graal - LIES, LIES JA DAMN LIES-4

Tuletisinstrumendid tuletatakse mõnest muust varast; nad võivad võtta mitmesuguseid vorme. Riskid esinevad mitmel kujul. Varude ostmisel võivad hinnad tulevikus tõusta või langeda. Auto ostmisel võivad õnnetused tulevikus tekkida. Kui tulevikus on välisvaluutas nõudeid, saab selle väärtus tulevikus muutuda. Saagikoristuse ajal võivad kaupade hinnad langeda. See on risk, mida põllumajandustootja seisab silmitsi. Kui tegelike ostude sooritamisel tehakse eelarved, võivad need hinnad tõusta. Ilmastikunähtude muutmine võib mõjutada ilmast sõltuvate ettevõtete kasumlikkust. Seega on igas investeeringus riske. Kõik need riskid on seotud sündmustega, mis võivad tulevikus tekkida. Tuletisinstrumendid on seotud tulevikuga ja nende tulevikku saab aeguda. Kuna tuhandeid investeerimisvõimalusi on, on tuhandeid tuletisinstrumente, mis on mõeldud nendega seotud riskide vähendamiseks. Mõned tuletisinstrumentidega kaubeldakse tuletisinstrumentide vahetamisel. Mõned tooted on kohandatud ja kaubeldavad kahe osapoole vahel. Börsil kaubeldavatel tuletisinstrumentidel on mõned lepingu kirjeldused. Börs määrab lepingute suurused, kvaliteedinõuded ja kehtivusaeg ning marginaalinõuded. Ainult läbirääkimised on seotud hindadega. Vahetus ostjad ja müüjad ei ole üksteisele teada. Vahetusel on arveldusosakond, mis asub ostja ja müüja vahel. Vahendaja ostab ostjalt vara ja müüb selle müüjale. Arvelduskoja kogub osapooltelt marginaale sõltuvalt nende positsioonidest tulenevast riskist ja tagatised vaikimisi. Kogutud varud muutuvad sõltuvalt hindade volatiilsuse muutustest tulenevatest riskidest. Kahju ja kasumit muudetakse iga päev turul. (Explain Mark to Market) Kuid kahe osapoole vahel sõlmitud lepingud on kavandatud nii, et need vastaksid mõlema poole nõuetele. Näiteks vajab ettevõtja 22. septembril 2010 1550 tonni teatud kvaliteediga kummi. Kummipõllumees nõustub kummiga tarnima sellel päeval kokkulepitud hinnaga. Siin on see erakokkulepe. See leping on tulevane leping. Saadetis on tulevasel kuupäeval. Kogus on tegelik nõue ja see ei ole standardne suurus. Kui see leping oleks tehtud kaubabörsil, oleks kogus 1550 tonni asemel 1550 tonni. Poolte vahel ei ole marginaale. Selliste lepingute täitmiseks ei ole keskne koht. Suur hulk selliseid lepinguid täidetakse eraõiguslike osapoolte vahel igal pool, seda eriti kaupade ja välisvaluutaga. Neid nimetatakse edasipinguteks . Neid lepinguid nimetatakse ka börsivälisteks lepinguteks (üle lepingute sõlmimise lepingute) . Nendel lepingutetel on palju puudusi.
1 Kuna puuduvad marginaalsusnõuded, võivad tekkida vaikimisi
2 Kuna ei ole keskset koht kaubandust leidmiseks, pole vastaspooled kerge
3 Kuna kaasatud on vaid kaks osapoolt, ei ole kokkuleppe saavutamine vastastikku vastuvõetava hinnaga lihtne.
4 Selliste lepingute jaoks puudub likviidsus. Pakkumise ja pakkumise hinnad võivad tehingu maksumust oluliselt suurendada.

Need lepingud vähendavad riske järgmiselt.
USA eksportija saab kolme kuu jooksul ühe miljoni euro. Pärast kolme kuud tal ei ole euro / dollari määra. Ta on rahul olemasoleva määraga. Ta tahab müüa oma ühe miljoni euro forwardi turul. Ta pöördub selle panga poole selle nõudega. Tema pankur leiab dollarite ostja (tõenäoliselt Saksamaa importija), kes seda nõuab kolme kuu pärast. USA eksportija müüb ühele miljonile eurole Saksa eksportijale praeguste praeguste määrade lähedale. Mõlemal on raha ainult kolm kuud. Mõlemad pooled sõlmivad vahetuslepingu kohe. Nüüd arvan, et euro läheb dollari suhtes alla. See tähendab, et ühe dollari saamiseks tuleb maksta rohkem euro. See tähendab ka seda, et USA eksportija saab vähem dollareid, kui euro odavneb dollari suhtes. Tema edasilükatud lepingu tõttu saab USA eksportija kolme kuu pärast sama palju lepingulisi dollareid. Saksa importija puhul peab ta maksma samu lepingulisi dollareid, et saada oma 1 miljon eurot. Ta oleks võinud tasuda vähem dollarit, et saada oma 1 miljonit eurot, kui ta ei oleks sõlminud edasimüüki. Võib tunduda, et Saksamaa importija kaotas. Kuid see pole nii. Vahetuskursi liikumine oleks võinud olla ka vastupidises suunas. Siis oleks USA eksportija kaotajaks. Mõlemad pooled on oma tagasipöördumise varieeruvuse kaotanud, sõlmides forwardlepingu.

Mõlemad osapooled müüsid oma nõuded edasi-müügihindades oma riske …

TULEVIKU LEPINGUTEL ON SUUR TULEVIK
Ehkki futuurlepingutega kaubeldakse kahe osapoole või kahe ettevõtte vahel, kaubeldakse futuurlepingutega vastaspoolega vahetustega, mis on üksteisele teadmata. Siin võetakse kasutusele mõiste vahetus. Vahetused on sõltumatud asutused, mida reguleerivad valitsuse määratud organid seaduste kohaselt seadustega. Need on kohad, kus varusid, kaupu ja nende tuletisinstrumente võib osta või müüa. Ettevõtted, millel on avalik osalus, peavad osalema nende aktsiatega kõnealustes vahetustes, et aktsionäridel oleks võimalus oma aktsiaid müüa ilma asjaomaste äriühingute sekkumiseta. Need asutused on äärmiselt olulised, sest ilma, et need aktsionärid oleksid ise vastaspooli leidnud või otseselt aktsiate müümisega tegelevad äriühingud. Mõlemad kauplemismeetodid on aeganõudvad ja kulukad ning tegutsevad seega vahendite kogumise ja investeeringute takistamiseks.

Need vahetused pakuvad kaubandusele keskne koht. Nad tagavad tehingud, mis väldivad maksejõuetust, võttes riske arvesse võttes varud. Nad loovad mõistlikud lepingud selgete spetsifikatsioonidega, nii et ainus muutuja oleks hind ja võimaldaks sujuvat kauplemist. Kõigil andmevahetustel on kliirimiskeskus, kes tegutseb ostjate ja müüjate vahel vahendajana.

Seega on börsil kaubeldavate euromaksetehingute puhul väga vähe puudusi. Börsidel saab tuhandeid osalejaid kokku osta ja müüa. Neil kauplejatel on teave varade kohta, millega nad kauplevad. Seetõttu on neil mõni vara väärtuse idee tulevikus. See loob likviidsuse ja hinnatõusud. Börsid ja arvelduskojad koguvad marginaale, mida ma vältida, et vältida maksejõuetust. Siiski on probleeme vahetatud lepingutega. Lepingud on vooderdatud ja nende kogus, kvaliteet, aegumine ja muud muutujad on fikseeritud, välja arvatud hind. Seetõttu ei saa üks isik luua konkreetset kogust, et tema konkreetset positsiooni maandada. (See pole mulle selge)

Futuurilepingute kättesaadavus aktsiate, kaubaartiklite ja indeksite jaoks on investoritele väga mugav hoida oma positsioone hetketurgudel või sularahaturul. Neid saab kasutada ka riskide vähendamiseks tuletisinstrumentide turgudel. Siin tutvustatakse uusi terminiindekseid. Aktsiaindeks on arv, mis põhineb aktsiahindadel. Kaubaindeks arvutatakse toormehindade alusel. Neil on baasaasta ja praegune väärtus. Indeksi kujutis näitab, mitu korda on nüüdisväärtus võrreldes võrdlusaastaga tõusnud või langenud. Indeksid on ka tuletisinstrumendid, kuna nende väärtused tuletatakse muudest varadest nagu aktsiate või toormehinnad. Dow Jones Industrial Average on tuletatud 30 varudest. S & P 500 on saadud 500 aktsiast. Russell2000-l on 2000 aktsiat ja Nasdaq Composite sisaldab enam kui 3000 Nasdaqis noteeritud aktsiat. Dow on Ameerika Ühendriikide aktsiate väga vana indeks, mille väärtus põhineb USA 30 suurema ettevõtte hinnal. Baasväärtust korrigeeritakse, et kompenseerida varuosade ja muude korrigeerimiste mõju. Dow on USA turgude väike esindaja. Dow Jonesi futuuride ostmine (DJX) on samaväärne sellega, et Dow saab 30 edasimüügi aktsiaid. Sarnaselt sellele, kui investor ostab S & P 500 futuuride (SPX), ostab ta 500 indeksiga hõlmatud aktsiaid. Selle kasuliku rolli tõttu on paljudes USA tuletisinstrumentide vahetustes lubatud indeksi futuuride ostmine ja müümine. Pärast 2000. aastat on Ameerika Ühendriikides ka kaubeldavate aktsiafutuuridega lubatud. Seega on USA investoritel sadu futuurlepinguid indeksite ja aktsiafutuuridega kohapealsete või tuletisinstrumentide positsioonide maandamiseks. Kuna iga indeks esindab teatavat aktsiagruppi, saab neid konkreetse sektori maandamiseks kasutada. Lisaks kõigile nimetatud indeksipõhistele tuletisinstrumentidele kasutavad mitmed börsil kaubeldavad fondid (ETF-id) paljusid institutsioone. Indeksite ETFd on peamiselt minimaalsed indeksid, mida saab indeksi asemel osta. Näiteks SPY on ETF, millel on üks kümnendik S & P500 väärtust. Selle asemel, et osta S & P500 500 aktsiat, saab investor osta SPY ja omandada S & P500 aktsiad. Kuna põhiseade on ainult 1/10 S & P500-st, nõuab SPY-i üksuse omandamiseks vähem raha.

Kuna S & P500-l on 500 aktsiat, on see väga mitmekesine indeks. Seepärast kaovad selle indeksi täies ulatuses ettevõtte riskid mitmete ettevõtete negatiivsete korrelatsioonide tõttu. Seega on S & P 500 ainult turuga seotud riske tervikuna. Seega saab S & P500 tuletisinstrumente süstemaatiliste riskide maandamiseks kasutada.

Seal on järjestikuseid meetodeid, mille abil futuurlepinguid võiks kasutada riskide maandamiseks aktsiaturgudel ja kaubaturgudel. (Viimast osa indeksitest ei ole kerge mõista)

Enne nende meetodite arutamist on asjakohane välja selgitada nende futuuriturgudel tegutsevate osalejate tüüp.

TULEVIKU LEPINGUTEL ON SUUR TULEVIK

Futuuride vahetustehingutel on neli tüüpi kauplejaid.
1.Tootjad
2.Tarbijad
3. Spetsulaatorid
4.Arbitragerid
Põllumajandustootjad on põllumajandustoodete tootjad. Naftapuurimisettevõtted on nafta tootjad. Toidukäitlejad on põllumajandustoodete tarbijad. Nafta rafineerimistehased on toornafta tarbijad. Kuid spekulandid ja arbitraažid on kaks erinevat rühma. Neli rühma kuuluvad enamusesse spekulandid. Need inimesed hindavad tulevikus varade tõenäolisi hindu ja võtavad nendega positsiooni, et neid tulevikus osta või müüa. Oletame, et toornafta turustab hetke turgudel 80 dollarit barrelist. Naftaga tegelevate inimeste rühm võib tunduda, et naftahinnad võivad 3 kuu pärast tõusta. Võib juhtuda veel üks rühm, kes arvab, et naftahinnad võivad kolme kuu möödudes langeda. Esimene kategooria võib suurendada naftahindu tohutute nõudmistega, samas kui teised võivad selle grupi jaoks naftat müüa. Üks neist rühmadest on kindlasti vale. Kuna nafta ei saa kohe üle kanda ja mõlemal neist rühmadest ei ole muud huvi õli vastu, vaid nende arvatavatest töödest kasu saamist kutsutakse spekulantideks. Kuna varade üleandmine ei toimu koheselt, tulevad futuuride vahetused ettevõtjatele ainult riskimarginaalid. Positsioonide maksimaalne risk määratakse kindlaks iga päev kasutades vahendajatelt kogutud arvutitarkvara ja marginaalit. Kuna hinnakõikumised ei ole väga suured, muutuvad marginaalid alla 25% varade hindadest. Seepärast peavad spekulandid tulevikutehingute positsioonide võtmiseks võtma vastu vaid 25% varade hinnast.

Kui sellise vara tootja nagu nisu tahab müüa oma tulevaste nisu tootmist (toota või toode?), On paljudel spekulantidel, kes on valmis pakkumiseks tootmiseks (?). Tarbijad võivad ka vara pakkumise teha. Spetsialandid püüavad lisaks tootjatele ka nüüsi futuuride ostmiseks ja müümiseks sõltuvalt nende arusaamadest. Spekulant, kes arvab, et tulevased hinnad langevad, müüvad tulevasi lepinguid, kui spekulant, kes arvab, et hinnad tõusevad, ostavad neid. Siin tootjad ja tarbijad suunavad oma hinnariskid spekulantidele. Arbitrageerid on kauplejate rühm, kes jälgivad varade hinnaerinevust erinevates börsidel. Hinnavahe on haruldane juhtum tõhusate kommunikatsioonivahendite tõttu. Kui aga selline asi juhtub, siis ostab see grupp sellest, kus vara hinnatakse vähem ja müüakse vara hinnaga kõrgemale. Enamikul juhtudel tühistatakse tehingute ja muude maksude maksumus mis tahes eelised arbitraažikäsitlustes.

Selliste finantsvarade puhul nagu aktsiad võivad investorid riski vähendada, kasutades futuure. Oletame, et investeerimisfondil on varud 2 miljardit dollarit. Oletame, et portfellis on SPX-iga üks ühele korrelatsioon. See tähendab, et kui S & P 500 langeb ühe protsendi võrra, kaotab portfell väärtuselt 1%. Investeerimisfondi varahaldurid kardavad turgude suuremat volatiilsust välismaiste poliitiliste sündmuste tõttu. Kuna see risk on süsteemset laadi, müüvad nad futuuriturgudel SPXi väärtusega 2 miljardit dollarit. Kui turud langevad 2% võrra, kaotab portfell väärtusega 0, 04 miljardit. Samal ajal kaob SPX väärtusega 0, 04 miljardit dollarit. Kuna portfellihalduritel on SPX lühikesed positsioonid, kompenseeritakse portfelli väärtuse langust SPXi lühikeste positsioonide kasumiga.
Oletame, et investor või investeerimisfond saab mõnda raha kolme kuu pärast. Kuid turgudel oli suur häire ja hinna teenimise suhe vähenes oluliselt enne raha kättesaamist. Seejärel saavad need investorid valida futuurituru, et akumuleerida oma eelisaktsiaid, makses marginaali börsidel. Oletame, et investeerimisfond saab pärast kolme kuu möödumist osakute müügist 2 miljardit dollarit. Kui hinna teenimise suhe väheneb märgatavalt, muutuvad varud väga odavaks. Vahendusfond saab osta futuuriturul nõutud portfelli, makses väikest kasumit. Kui hinnad tõusevad ajal, mil fond saab osakute müügist raha, saab ta futuure müüa. Ta saab osta hetketurudest aktsiaid jooksvatel hindadel ja nende futuuride müük annab neile kasumi kohapealsete hindade tõusu kompenseerimiseks.

Futuurituru spekulantidel on täiesti erinev mäng. Nad ostavad ja müüvad tohutuid koguseid õhukeste lehtedega, maksavad väikseid marginaale. Nad ei pruugi isegi oma positsioone hoida järgmisel kauplemispäeval. Spekulandid loovad suurema osa tuletisväärtpaberiturgude mahust. Kuna nad on lõppkokkuvõttes kellegi teise riskikandjad, tekib enamik neist suured kahjud. Maakleritasud ja muud tasud on nende suurte kaubakoguste tõttu väga suured. Ehkki spekulandid teevad kasulikku tööd mahtude loomisel, hindade taastumisel ja likviidsusel, on futuuride ostmine ja müümine spekulatiivseks tegevuseks pelgalt rumalus. Enamasti võtavad üksikisikud spekulatiivseid positsioone ilma turgude suunda teadmata. Nende riskid on piiramatud ja lõpuks Murphy seadus jõuab nendega, kuni loomulikult õnnistatakse õnne jumalanna.

Jätkub
CYRIAC J. KANDATHIL, juhtiv nõunik, www.AssuredGain.com